成都股票配资如何挑选主动权益基金？

　　今年以来成都股票配资，主动权益基金强势回归。

　　从数据来看，截至8月31日，1038支普通股票型基金中，正收益基金数量为1029支，占比99%，平均收益27.91%；4867支偏股混合型基金中，正收益基金数量为4791支，占比98%，平均收益27.66%，无论是正收益率还是平均收益都非常亮眼。（数据来源：wind，截至2025/8/31，过往业绩不代表未来）

　　有投资者会说，市场热起来了，站在风口上，主动权益表现好不足为奇。诚然，主动权益基金的优异表现离不开市场的热度，但如果我们拉长时间看，主动权益基金的战绩也非常亮眼。

　　还是用数据说话。从长期来看，主动权益基金整体收益率和沪深300指数的超额收益率均非常可观。自2009年以来的17年中，主动权益基金指数有10年跑赢沪深300，且有5年的超额收益率都在两位数以上。

　　（数据来源：wind，截至2025/8/31，过往业绩不代表未来）

　　为什么今年主动权益能够大幅跑赢沪深300？这要从今年市场行情特征说起。在结构性行情下，对赛道和板块的选择非常重要，主动权益基金经理在产业趋势和个股研究方面都较个人更加深入，有助于其在行情来临时提前布局，捕捉快速变化的市场机会。

　　另外，面对波动加大的市场，散户可能容易因为市场波动而拿不稳，而经验丰富的基金经理往往能够根据市场波动灵活调仓，甚至通过波段交易捕捉收益机会。

　　因此，面对不断走高的指数点位和持续活跃的市场氛围，对于投研能力不足的普通人而言，如果想要参与市场行情，主动权益基金成为备受青睐的工具之一。

　　那么，市面上主动权益基金多达五千余支，该如何挑选呢？

　　其实，选主动权益基金的本质是选人。主动权益基金的目标是战胜市场基准进而取得超额收益，基金经理需要主动地做出决策：买什么、买多少、什么时候买、什么时候卖，以上种种都依赖基金经理的研究、判断和执行力。

　　如果说把投资看成一场考试，那么我们就要选择能在考试中取得好成绩的学生。很简单的一个方法就是选择一个历史成绩好、表现稳定、长板突出的学生。我们以正在发行的国泰启明回报混合基金（代码：024356）为例。

　　首先，特色鲜明，长板突出

　　如果用一句话概括国泰启明回报拟任基金经理张容赫的特征，可以归纳为“宏观研究经验丰富、市场适应能力强。”

　　资料显示，国泰启明回报拟任基金经理张容赫曾就职于长江证券，宏观策略研究出身。2014年3月加入国泰基金，2023年6月起任基金经理，具有13年从业经验，4年投资管理经验。在他的投资理念中，“立足宏观基本面，自上而下研判”是核心抓手。

　　所以，张容赫的投资，以宏观基本面为核心，个股为辅。自上而下挑选出在宏观经济周期大背景下受益的行业，再结合个股指标选出股票。

　　具体来说，首要工作是判断宏观要素，比如未来经济走向、企业盈利走向、流动性环境，这是第一步。然后，需要判断市场是怎么认为的，以及市场认为的和自身判断之间的差距在哪里，寻找预期差，自上而下挑选出在宏观经济周期大背景下受益的行业；最后，再结合个股指标选出股票。

　　其次，成绩要好，多面手

　　张容赫宏观研究的背景和投资理念，决定了他的投资是非常多元的，可以管理多种风险收益特征的组合。

　　以国泰蓝筹精选为例，张容赫自2024年2月21日起开始管理，该产品兼顾A股和港股的投资机遇，围绕着消费、制造、公用事业等进行积极配置。截至8月31日，该基金最近1年涨幅46.40%，任职以来涨幅超46%，年化回报接近30%。（数据来源：wind，过往业绩不代表未来）

　　不止是主动权益基金，他的“固收+”也做得有声有色。

　　张容赫自2024年1月9日基金成立日起管理的国泰招享添利，该产品属于“固收+”产品，股债均衡配置，基金经理力求控制股票仓位中枢为15%左右。截至8月31日，该基金最近1年收益率10.57%，基金经理任职以来年化回报超7%。（数据来源：wind，过往业绩不代表未来，本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。）

　　此外，历史成绩稳定，波动相对较小

　　张容赫强调，“客户体验是我在管理组合时的指挥棒”。在日常的投资管理中，张容赫特别注意组合的回撤控制和客户持有体验。

　　他的风险控制不仅是对自己设定的纪律，更是对投资人心理弹性的一种判断：我押注这一步之前，要确定我的客户能一起承担这个波动。

　　这种风险控制意识，从他管理的代表产品国泰蓝筹精选和国泰招享添利两个产品也能看出，张容赫任职以来最大回撤、卡玛比率、夏普比率指标显著优于同类基金平均。

　　张容赫代表产品任职以来风险收益指标

	蓝筹精选A	同类基金	招享添利A	同类基金
年化波动率	21.91%	22.33%	4.61%	5.30%
最大回撤	-13.73%	-20.28%	-2.27%	-4.61%
Sharpe（年化）	1.15	1.02	1.26	1.18
Calmar	2.06	1.42	3.20	2.16

　　数据来源：Wind，截止2025年8月31日，基金业绩经托管行复核。国泰蓝筹精选同类指Wind二级分类-偏股混合型基金；国泰招享添利同类指Wind二级分类-偏债混合型基金。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。

　　面对当下波动加大的市场，更需要注重回撤控制和持有体验。在组合里加入那些回撤风险控制优秀的产品，或许才能在风高浪急时，坐稳扶好。

　　对于后续市场，张容赫认为，从国内宏观经济展望来看，2026年会显著好于2025年，对于和经济相关性比较高的资产在2026年的表现预计也会更好。海外方面，美元作为避险货币的属性开始减弱，美元本身成为了风险的来源。美国长期风险暴露短期化，无论是联储独立性还是统计数据公信力的冲击，都会导致潜在的中期通胀预期抬升。

　　基于以上的分析，新基金的建仓思路也延续了张容赫的一贯风格。

　　“我们的组合建仓会时刻关注国内政策的波动情况以及海外风险的释放，从波动率本身出发，控制组合波动，选择预期差更大的顺周期板块作为建仓的主力结构。更多关注以券商、建筑为代表的大权重，核心资产中的顺周期部分（消费为主、周期为辅），以及政策刺激的成长部分（如反内卷）。港股市场、贵金属都因为美元的阶段性上行，可能出现短期震荡，中长期角度坚定看多港股、贵金属。”张容赫说。

　　国泰启明回报混合基金

　　代码：024356 正在发行

　　风险提示：观点仅供参考，将随市场变化而变化，不构成投资建议和承诺。截至2025年半年末，张容赫管理的公募产品各阶段业绩如下：国泰央企改革股票A（成立日期2015/09/01，业绩比较基准为中证央企指数×80%+ 中证综合债指数×20%，张容赫自2023/06/07管理至今）2020年- 2025年上半年业绩/比较基准：66.50%/9.14%，-7.19%/8.77%，-32.08%/-11.06%，-10.78%/-1.63%，27.20%/16.45%，-3.56%/0.53%；国泰蓝筹精选混合A（成立日期2020/02/27，业绩比较基准为70%×沪深300指数+ 20%×中债综合指数收益+10%恒生指数收益率，张容赫自2024/02/21管理至今） 2020年- 2025年上半年业绩/比较基准：66.55%/19.27%，-9.77%/-4.38%，-17.74%/-16.56%，-17.46%/-8.86%，14.69%/13.54%，2.28%/2.04%；国泰招享添利六个月持有混合发起A（成立日期2024/01/09，业绩比较基准为85%*中债综合全价指数收益率+10%*沪深300指数收益率+5%*中证港股通综合指数（人民币）收益率，张容赫自2024/01/09管理至今，胡智磊自2025/06/18管理至今） 2024年-2025年上半年业绩/比较基准：9.32%/7.45%，1.88%/0.84%。数据来源：产品定期报告。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。国泰启明回报属于混合型基金，理论上其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》等法律文件，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资需谨慎。

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